Résumé
Cette étude vise à estimer l'effet du coût du capital sur les investissements en recherche et développement des entreprises, et plus particulièrement à estimer l'effet du crédit d'impôt sur la recherche, lequel constitue, depuis 1983 en France, l'un des principaux outils de la politique publique d'incitation à la recherche et l'innovation pour les entreprises. On propose d'abord une décomposition du coût d'usage du capital de recherche et développement (R&D) des entreprises en distinguant quatre composantes qui tiennent compte respectivement de l'imperfection des marchés des capitaux, de la fiscalité sur les bénéfices, des règles d'amortissement fiscal, et de l'existence du crédit d'impôt recherche (CIR). On s'appuie ensuite sur cette décomposition pour estimer l'effet du CIR sur la R&D, dans le cadre d'un modèle économétrique appliqué à un panel d'entreprises industrielles françaises sur la période 1980-1997. Au-delà de la demande qui reste le déterminant majeur des investissements en R&D des entreprises, il apparaît que le coût du capital de recherche a un effet négatif statistiquement significatif, en raison surtout d'un rôle incitatif très important du CIR. On trouve ainsi qu'un relèvement permanent de 10 % du taux du CIR pourrait entraîner un développement à moyen-long terme de l'investissement et du capital en R&D qui serait de l'ordre de 3 à 5,5 %, ce qui correspondrait à une augmentation de l'investissement de l'ordre de 2 à 3,5 fois le coût budgétaire annuel de cette mesure. Un tel effet parait cependant très élevé, et nos résultats devront être confirmés par un approfondissement de l'étude, notamment sur la période récente, et si possible aussi sur la base du crédit d'impôt effectif (qui est une information confidentielle) et non seulement sur celle du crédit d'impôt calculé. The aim of this article is to evaluate the effect of the cost of R&D capital, and more particularly of the tax credit on R&D expenditures, introduced in France since 1983, as a fiscal incentive to private R&D. A user cost of R&D capital is derived with imperfect capital markets, corporate and shareholders taxation. A special treatment is devoted to the introduction of the incremental tax credit on R&D expenditures. We propose a decomposition of the user cost of capital in four components, which allow us in particular to distinguish two user cost measures with or without the R&D tax credit. We rely on this decomposition to assess the specific effect of the R&D tax credit in the framework of an econometric model estimated on a panel of French manufacturing firms over the period 1980-1997. The effect of the user cost on R&D is thus identified by the changes in the tax policies during the estimation period, and more precisely the changes in the statutory rate of R&D tax credit, and definitions of its floor and ceiling. Although future demand prospects remain the main determinant of firm investment in R&D, we find that the reduction in user costs of R&D capital, mainly induced by the R&D tax credit, has a large significant positive effect. We thus estimate that a permanent increase of the rate of this tax credit by 10 % would lead to a development of R&D investment and capital of 3 % to 5.5 %, which will correspond to an increase of R&D of the order of 2 to 3.5 times the annual cost of this measure for the government budget. Such effect may seem very large, and our results will have to be confirmed in future work, in particular on the more recent period, and if possible not only on the basis of the computed cost of the R&D tax credit, but also on the basis of data on the actual cost of (which is at the firm level a confidential information).